WASHINGTON (Reuters) – As autoridades do Federal Reserve (FED) , ao concordarem que as tarifas do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, desestabilizaram seu senso de direção da economia, podem estar próximas de enfrentar um intenso debate interno sobre a resposta correta da política monetária, incluindo o equilíbrio de conflitos entre suas metas de inflação e de emprego.
Nas semanas desde que Trump anunciou e depois suspendeu um conjunto rígido de taxas de importação, os membros do Fed, incluindo o chair Jerome Powell, reconheceram que podem ser forçados a escolher entre garantir que a inflação permaneça controlada, uma vez que as tarifas podem elevar os preços, ou se concentrar no apoio ao emprego, com o crescimento enfraquecendo diante da incerteza generalizada das famílias e das empresas.
Essa discussão pode demorar semanas ou meses para chegar, permitindo que o Fed, por enquanto, continue com a taxa de juros onde está até que fique claro qual será a decisão final de Trump e o impacto que ela terá sobre os empregos, os preços e as perspectivas.
Os próximos dados devem produzir leituras fracas sobre a inflação, resultado de tendências sobre moradia e serviços que começaram a tomar forma no final do ano passado, enquanto outras evidências apontam para um aumento nas compras, à medida que os consumidores compram carros, computadores e outros produtos importados antes que as tarifas entrem em vigor, apoiando o crescimento e os empregos por enquanto.
Porém, quando Powell atualizar sua perspectiva econômica nesta quarta-feira, será em um ambiente em que ele e seus colegas parecem estar obtendo menos, em vez de mais, clareza sobre a direção das economias dos EUA e global.
Nos últimos dias, as autoridades têm esboçado cenários que vão desde cortes profundos nos juros para resgatar a economia da recessão até a continuidade da política monetária rígida a fim de conter a inflação e evitar que o público perca a confiança em sua capacidade de manter as pressões dos preços sob controle.
“A nova política tarifária é um dos maiores choques a afetar a economia dos EUA em muitas décadas”, disse o diretor do Fed Christopher Waller na segunda-feira.
Se Trump prosseguir com todas as tarifas anunciadas até o momento, incluindo aquelas atualmente suspensas, “seu impacto sobre a produção e o emprego poderá ser mais duradouro e um fator importante para determinar a postura apropriada da política monetária”.
Outras autoridades têm advertido que o Fed deve adotar uma abordagem de “esperar para ver” até que os dados apontem para uma direção ou outra.
Outros ainda têm enfatizado a necessidade de orientar a política monetária para o controle da inflação, pois temem que qualquer outra abordagem possa corroer a fé do público no Fed, permitir que as expectativas de inflação subam e forçar uma resposta ainda mais agressiva.
O fato de o Fed estar enfrentando esse debate é um retrocesso em relação ao ano passado, quando um “pouso suave” parecia estar ao alcance, com os aumentos anuais de preços caindo para 2% e a taxa de desemprego permanecendo igual ou abaixo da taxa de aproximadamente 4,2% estimada como pleno emprego.
Em vez disso, voltou-se a falar de conceitos como a “taxa de sacrifício” – ou quanto desemprego pode ser necessário para manter a inflação sob controle. A volatilidade do mercado aumentou, com condições financeiras mais rígidas que podem deprimir a atividade econômica.
De acordo com a abordagem atual, as autoridades dizem que o resultado depende ostensivamente de qual das metas do Fed, a inflação ou o desemprego, parece estar se desviando mais do curso e ser mais difícil de restaurar.
Porém, dentro disso, pode haver uma grande variedade de opiniões sobre os riscos, diferentes interpretações dos dados e diferentes cálculos sobre como distribuir os custos para corrigir quaisquer problemas que surjam – tolerar um pouco mais de desemprego se a inflação parecer ser o maior risco ou tolerar o risco de uma inflação mais alta se o emprego e o crescimento começarem a cair seriamente.
Por Ann Saphir e Howard Schneider
Reuters
